블랙록이 POSCO홀딩스를
6년 만에 다시 담은 이유
세계 최대 자산운용사가 6년 만에 다시 담은 이유
블랙록(BlackRock)이 POSCO홀딩스 주식 37만 7,560주를 장내 추가 매수해 지분율을 6% 이상으로 재확대했다. 단순한 포트폴리오 비중 조절이 아니다. 한국 시장에만 25조원 이상의 포트폴리오를 운용하는 블랙록이 6년의 공백을 깨고 POSCO를 다시 선택한 배경에는 정교한 계산이 있다.
자원 민족주의가 부각되고 배터리 공급망 장벽이 견고해지는 가운데, 철강이라는 안정적인 현금 창출원에 기반해 친환경 소재 사업을 성공적으로 안착시킨 POSCO홀딩스의 가치가 블랙록의 장기 성장 자금 운용 방향성과 일치했다.
블랙록은 삼성전자(5.03%), 삼성SDI(5.24%), KB금융(6.02%), 신한지주(5.99%), 하나금융(6.43%) 등 한국 대표 기업 지분을 5% 이상씩 보유한 큰손이다. 이 블랙록이 POSCO홀딩스를 다시 담았다는 건 두 가지를 동시에 의미한다. 첫째, 주가가 과도하게 눌렸다는 판단. 둘째, 친환경 원료 공급망의 장기 가치를 선점하겠다는 의지다.
호주·아르헨티나 — Non-FEOC 공급망 완성
POSCO홀딩스가 글로벌 자산운용사의 핵심 타깃이 된 가장 직접적인 이유는 업스트림 광산 확보에서 하공정 제련·양극재 제조까지 이어지는 완전한 친환경 소재 벨류체인이다.
미국 IRA·유럽 CRMA 규제 대응에 필수인 비우려국가(Non-FEOC) 요건을 호주 + 아르헨티나 자산으로 완전 충족. 경쟁사들이 뒤늦게 인도네시아 니켈 MHP에 긴급 투자하는 동안 POSCO는 이미 선점 완료.
탄소 75% 감축 — 전기로와 수소환원제철
블랙록은 수년 전부터 기후 변화와 에너지 전환에 적응하는 기업에 집중 투자하는 ESG Transition 원칙을 고수해 왔다. POSCO홀딩스의 저탄소 전환 계획은 이 원칙에 정확히 부합한다.
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전기로광양제철소 저탄소 전기로 — 2026년 상반기 가동 총 6,420억원 투입, 연산 250만 톤 규모. 기존 고로 대비 탄소 배출 최대 75% 즉각 감축. 용해 스크랩 장입 기술로 고급 판재류 생산도 유지.
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HyREX포항 수소환원제철 데모플랜트 — 완전무탄소 공법 총 1조 3,360억원 규모 데모플랜트 구축 중. 현재까지 1,840억원 이상 선집행 완료. 유럽 CBAM 탄소국경조정제도 대응 핵심 무기.
고탄소 배출 제조업체 → 친환경 첨단 가치주 전환. 이 메커니즘은 글로벌 친환경 패시브 펀드 자금의 강력한 유입 통로가 된다. 블랙록이 원하는 정확한 투자 스토리다.
PBR 0.6배 — 청산가치보다 싼 주가의 역설
2025년 연간 영업이익이 1조 8,270억원에 그쳤던 것은 철강 시황 부진 + 대규모 정기 오버홀 + 이차전지 소재 감액 손실이 복합 작용한 일시적 저점이다. 2026년 1분기부터 반전이 시작됐다.
매출액 17조 8,760억원, 영업이익 7,070억원 (전년 동기 대비 유의미 성장). 포스코퓨처엠 프리미엄 양극재 영업 흑자 복귀 + 해외 리튬 법인 가동 손실 수축이 주도.
| 계량 지표 | 2025년 실적 | 2026E | 2027E | 5개년 평균 |
|---|---|---|---|---|
| EPS (원) | 8,126 | 21,389 | 25,825 | BPS 성장률 6.25% |
| PER (배) | 56.9 | 21.6 | 17.9 | 5년 평균 21.77배 |
| PBR (배) | 0.7 | 0.7 | 0.6 | BPS 688,597원 |
| EV/EBITDA (배) | 8.4 | 6.5 | 5.9 | 5년 평균 5.39배 |
| 배당수익률 (%) | 2.2 | 2.4 | 2.4 | 주주환원 확대로 상향 여력 |
현재 주가 39만 4,000원 대비 BPS는 68만 8,597원이다. PBR이 0.57~0.61배라는 건 회사를 지금 당장 청산해도 주가보다 더 많은 돈이 나온다는 뜻이다. 여기에 리튬 자회사 가치(최소 8조 2,000억원 이상)는 아직 주가에 반영조차 안 됐다.
증권사 목표주가 비교 (원)
자사주 소각 6% + 주주환원율 35~40%
정부 주도 기업 밸류업 프로그램에 가장 적극적으로 응답한 기업 중 하나다.
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배당3개년(2026~2028) 총 주주환원율 35~40% 타겟 기존 최소 주당 1만원 가이드라인 폐기. 리튬 시세 왜곡 제거를 위해 조정 지배지분 순이익을 배당 재원으로 확립. 실제 지급 배당금 상향 안정성·예측 가능성 대폭 향상.
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소각자사주 6% (약 525만주, 1조 9,000억원) 순차 소각 확정 2026년까지 6,351억원 상당 임의 소각 완료. 추가 1,000억원 신규 매입 프로그램 가동 후 즉시 소각. 유통 주식 수 감소 → 주당 가치 영구 상승.
자사주 소각은 주가 방어가 아니라 주당 가치를 물리적으로 높이는 행위다. 총 주식 수가 줄어드니 EPS·BPS·배당금이 자동으로 올라간다. 블랙록 같은 기관투자자가 환영하는 가장 강력한 주주 친화 시그널이다.
놓치면 안 될 3가지 리스크
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R1리튬 가격 변동성 글로벌 리튬 가격은 2023~2024년 급락 이후 회복 국면이지만 여전히 변동성이 크다. 가격 재하락 시 아르헨티나·호주 자산 평가 손실이 재발할 수 있다.
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R2중국 철강 공급 과잉 중국발 저가 철강 물량이 글로벌 시황을 계속 압박하고 있다. 철강 본업 마진이 제한될 경우 배당 재원이 줄어들 수 있다.
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R3수소환원제철 상용화 지연 HyREX 데모플랜트는 아직 상용화 전 단계다. 기술적 파열음이나 수율 문제 발생 시 ESG 프리미엄 멀티플 반락이 나타날 수 있다.
결론 — 지금이 블랙록과 같은 방향을 보는 구간
블랙록이 6년의 공백을 깨고 POSCO홀딩스를 다시 담은 이유는 세 가지가 동시에 맞아떨어졌기 때문이다. 첫째 리튬 공급망 — Non-FEOC 요건을 충족하는 호주·아르헨티나 자산 선점 완료. 둘째 친환경 전환 — 전기로 2026년 가동, HyREX 데모플랜트 개발로 고탄소 철강사 → ESG 가치주 전환. 셋째 밸류업 — 자사주 6% 소각 + 주주환원율 35~40%로 주당 가치 강제 상승.
현재 PBR 0.57~0.61배는 리튬 자회사 가치(최소 8.2조원)를 완전히 누락한 왜곡된 디스카운트 구간이다. 2026년 PER은 21.6배로 빠르게 정상화되고 있고, 아르헨티나 리튬 법인이 2026년 3월 월간 흑자를 달성하며 실적 우려가 소멸됐다. 업황 바닥 확인 + 블랙록 수급 지지 + 밸류업 촉매가 동시에 작동하는 구간이다.
다만 리튬 가격 변동성과 중국 철강 공급 과잉은 계속 모니터링해야 한다. 이익 추정치가 꺾이는 신호가 나오면 비중을 줄이는 룰을 미리 정해두는 것이 개인 투자자의 최선이다.
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