스카이랩스 기업 분석: '반지의 제왕' 카트 비피, 삼성전자 협력설의 실체와 오버행 점검
- 기술 경쟁력: 기존 24시간 활동혈압측정기(ABPM)의 커프 압박 한계를 극복한 세계 최초 반지형 커프리스 연속혈압계 '카트 비피(CART BP)' 상용화.
- 수익 구조: 2024년 6월 건강보험 수가(요양급여) 진입 성공. 대웅제약 중심 국내 판로에서 일본 오츠카제약, 유럽 오므론·IEM 등 글로벌 유통 다변화 추진.
- 삼성전자 팩트체크: 이병환 대표가 삼성전자 DMC연구소 출신인 것은 사실이나, 양사 간 지분 투자나 납품 계약은 없으며 의료기기와 웰니스 소비재로 타깃 시장이 상이함.
- 수급 리스크: 공모가 10,000원으로 상장 후 2만~3만 원대 안착 성공. 다만 상장 1개월 차(50.49%)와 3개월 차(77.56%) 대규모 벤처금융 보호예수 해제 물량(오버행) 유의 필요.
사업 구조 및 핵심 기술 경쟁력
스카이랩스(Sky Labs)는 2015년 설립된 웨어러블 의료기기 및 인공지능(AI) 기반 헬스케어 솔루션 기업입니다. 손가락에 착용하는 반지 형태의 디바이스를 통해 생체신호를 상시 수집하고 질환을 추적하는 플랫폼을 개발하며, 자본시장에서는 하드웨어 폼팩터와 기술적 진입장벽을 상징하는 별칭으로 일명 '반지의 제왕'이라 불립니다.
초기 불규칙 맥파(심방세동)를 모니터링하던 '카트원(CART-I)'에서 출발하여, 현재는 24시간 연속으로 혈압을 측정하는 커프리스(Cuffless) 혈압계인 '카트 비피(CART BP / CART BP pro)'를 주력으로 공급하고 있습니다.
기존 혈압 측정의 한계 극복
지난 100여 년간 표준으로 사용되던 24시간 활동혈압측정기(ABPM)는 환자의 팔에 커프를 두르고 15~30분마다 공기를 강하게 주입하여 압박하는 방식이었습니다. 이로 인해 수면 장애가 유발되고 혈압이 인위적으로 치솟는 백의고혈압이나 야간혈압 왜곡 현상이 빈번했습니다.
스카이랩스는 반지 내부에 탑재된 광혈류측정센서(PPG)로 손가락 미세혈관의 혈류 용적 변화를 측정하고, 이를 딥러닝 AI 알고리즘으로 분석해 연속 혈압을 도출합니다. 손목 대비 손가락은 모세혈관과 동정맥 문합부가 조밀하게 분포해 노이즈가 적고 신호 대 잡음비(SNR)가 높아 정밀한 임상 진단 데이터를 안정적으로 확보할 수 있는 이점이 있습니다.
수익 구조 및 비즈니스 모델
스카이랩스의 수익은 단순 디바이스 판매에 그치지 않고, 반지형 하드웨어 판매와 의료진 전용 판독 소프트웨어 플랫폼이 결합된 형태입니다. 일반 소비자가 아닌 병·의원 의사의 처방 체계 내에 안착한 B2B2C 정밀 의료 비즈니스를 지향합니다.
건강보험 급여(수가) 적용을 통한 상업화 가속
2024년 6월 건강보험심사평가원으로부터 카트 비피의 24시간 혈압측정 행위에 대해 요양급여(행위별 건강보험 수가)를 인정받았습니다. 병원에서 처방 시 의료기관 종별에 따라 15,000원~18,000원의 건강보험 수가가 발생하며, 환자는 약 4,500원~5,400원의 본인부담금만 지불하면 되므로 진료 현장의 기기 도입 문턱이 대폭 낮아졌습니다.
| 구분 | 2023년 | 2024년 | 2025년 | 2026년 상반기 |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 약 6.0억 원 | 약 41.0억 원 | 약 79.0억 원 | 49.2억 원 |
| 매출총손익 | 손실 발생 | -10.7억 원 | +39.1억 원 (흑자전환) | 매출총이익 기조 유지 |
| 영업손익 | 영업손실 | 영업손실 | 영업손실 | 손실 폭 축소 구간 |
| 매출처 비중 | 대웅제약 98.4% | 대웅제약 99.2% | 대웅제약 98.2% | 해외 53.7%, 국내 34.5% |
글로벌 유통선 다변화
국내 상업화는 대웅제약과의 국내 독점 판권 계약을 통해 진행되었습니다. 스카이랩스가 기기를 생산·공급하면 대웅제약이 전국 병·의원 영업망을 통해 유통하는 방식입니다. 초기 3년간 대웅제약 매출 편중도가 98%를 상회했으나, 2026년 일본 오츠카제약 독점 유통 계약 체결 및 독일 IEM, 글로벌 혈압계 점유율 1위인 오므론 헬스케어(Omron Healthcare)와의 전략적 공급 협력을 통해 해외 매출 비중을 50% 이상으로 끌어올리며 고객사 다변화에 성공하고 있습니다.
한국산업은행과 NH투자증권의 투자 배경
스카이랩스는 상장 전까지 누적 약 800억 원의 모험자본을 조달했습니다. 보수적인 국책은행인 한국산업은행과 대형 증권사인 NH투자증권이 주요 주주로 참여한 핵심 배경은 다음과 같습니다.
- 한국산업은행 (시리즈 B 및 C 라운드 리드 투자): 고혈압은 전 세계 성인 유병률 30%에 달하는 사망 기여도 1위 만성질환으로, 글로벌 혈압계 시장만 연간 5~6조 원에 이릅니다. 100년간 정체되었던 이 시장에서 커프리스 연속 측정 기술을 선점한 점을 높게 평가했습니다. 특히 독일 샤리테 병원 연구, 유럽심장학회(ESC) 최고 혁신상, 바이엘 경진대회 우승 등 유럽 의료계의 객관적 검증이 국책 자금 투입의 결정적 근거가 되었습니다.
- NH투자증권 (지분 투자 및 전략적 파트너): 스카이랩스를 단순 하드웨어 제조사가 아닌 '생체 데이터 분석 플랫폼(SaaS)'으로 평가했습니다. 기기 보급 후 건강보험 수가 테두리 안에서 축적되는 데이터는 질환 예측 AI 소프트웨어로 연계되어 반복적인 고수익을 창출할 수 있으며, 영국 NHS 약국 ABPM 검사 확대 등 해외 제도권 진입에 따른 밸류에이션 확장을 유력하게 판단했습니다.
대표이사 이력과 삼성전자 협력설의 실체
이병환 대표이사는 카이스트(KAIST) 전기·전자공학 석사 출신으로 삼성전자 DMC연구소(현 삼성리서치)에서 5G 차세대 이동통신 및 신호처리 알고리즘을 개발하던 전문 엔지니어였습니다. 과중한 연구 업무 중 급성 심방세동으로 응급실을 찾았던 개인적 투병 경험을 계기로 창업을 결심했습니다.
무선 통신망의 극심한 전파 간섭 속에서 패킷을 복원해 내던 신호처리 기술을 손가락 말초혈관의 노이즈 가득한 생체 광학 신호에 역적용해 혈압을 정밀하게 추출하는 기술을 완성했습니다.
삼성전자와의 파트너십 팩트체크
시장 일각에서는 대표이사 이력을 기반으로 삼성전자와의 비공개 납품 계약이나 파트너십을 기대하는 시각이 있으나, 공시 자료상 양사 간 지분 투자, 기술 제휴, 부품 공급 계약은 전혀 존재하지 않습니다. 양사의 기기는 공략하는 시장 자체가 완전히 분리되어 있습니다.
| 비교 항목 | 스카이랩스 카트 비피 (CART BP pro) | 삼성전자 갤럭시 링 (Galaxy Ring) |
|---|---|---|
| 제품 분류 | 식품의약품안전처 허가 전문 '의료기기' | 소비자용 비의료 '웰니스 기기' |
| 주요 유통 경로 | 병원 진료 및 전문의 처방 연계 | B2C 일반 가전 및 통신사 유통 |
| 보험 수가 | 건강보험 행위급여 적용 (처방 가능) | 비급여 (일반 소비재) |
| 데이터 목적 | 의사의 질병 진단 및 약물 처방 근거 | 일상 건강 관리 및 라이프스타일 참고용 |
코스닥 상장 결과 및 주가 흐름
스카이랩스는 기술특례상장을 통해 2026년 9월 4일 코스닥 시장에 상장했습니다. (상장 주관: 한국투자증권)
- 확정 공모가: 10,000원 (희망 밴드 13,000~16,000원 하단 대비 23.1% 하회)
- 기관 수요예측 경쟁률: 63.41 대 1 (영업적자 지속 및 대웅제약 매출 편중 리스크가 반영되어 보수적 형성)
- 일반 청약 경쟁률: 2.85 대 1 (증거금 약 70억 원 규모)
- 상장 당일 시가총액: 약 1,876억 원
상장 후 주가 반전 흐름
공모 단계의 차분한 분위기와 달리, 상장 직후 시장 평가는 급반전했습니다. 상장일 공모가 대비 15% 하락한 8,500원으로 출발했으나 강한 저가 매수세가 유입되며 당일 종가 23,500원(+135%)으로 마감했습니다.
이후 9월 7일 상한가(30,550원), 9월 8일 장중 역대 최고가인 39,350원까지 치솟았습니다. 현재는 차익 실현 매물이 소화되며 26,000원~30,000원 선에서 안착 흐름을 보이고 있으며, 시가총액은 5,400억~5,700억 원 수준으로 공모 시점 대비 약 3배 성장했습니다.
보호예수 해제 일정 및 오버행 리스크
상장 초기 유통 주식 수는 27.26%로 적절한 수준이었으나, 기관 배정 물량의 89.07%가 의무보유 미확약 물량이었습니다. 또한 상장 1개월 및 3개월 경과 시점에 벤처금융의 보호예수가 대규모로 해제되므로 수급 충격에 각별한 주의가 필요합니다.
| 해제 시점 | 해제 예정일 | 주요 해제 대상 주체 | 누적 유통 가능 비율 |
|---|---|---|---|
| 상장일 | 2026.09.04 | 공모주 일반/기관 미확약 물량, 초기 소액주주 | 27.26% |
| 1개월 후 | 2026.10.04 안팎 | 기관 1개월 확약분, 벤처캐피털(VC) 1개월 보유분 | 50.49% (급증 구간) |
| 2개월 후 | 2026.11.04 안팎 | 전문투자자 및 기타 주주 일부 지분 | 53.70% |
| 3개월 후 | 2026.12.04 안팎 | 초기 재무적 투자자(FI) 및 VC 잔여 지분 | 77.56% (핵심 오버행) |
| 3년 후 | 2029.09.04 안팎 | 최대주주 이병환(지분율 20.47%) 및 특수관계인 | 100.00% |
시리즈 A, B, C 단계에서 주당 수천 원대에 참여한 초기 벤처금융 주주들은 현 주가 기준 수백 퍼센트의 평가수익을 거두고 있어, 1개월 및 3개월 보호예수 해제 시점에 블록딜이나 장내 매도를 통한 차익 실현 압력이 가중될 수 있습니다. 일반 청약자 대상 환매청구권(풋백옵션)이 없다는 점도 염두에 두어야 합니다.
종합 평가 및 투자 전략 제언
스카이랩스는 일상 웨어러블 폼팩터를 건강보험 급여 처방 시장으로 끌어올린 국내 유일의 퍼스트 무버입니다. 국내 대웅제약 판매망에 이어 일본 오츠카제약, 유럽 오므론 협업을 통해 글로벌 상용화 가능성을 실적으로 입증하고 있습니다.
다만, 삼성전자와의 막연한 협업 기대감은 경계해야 하며, 상장 후 1개월(유통 50.49%) 및 3개월(유통 77.56%) 도래 시점의 기관 매물 소화 과정을 반드시 확인해야 합니다. 현 주가 구간에서 무리한 추격 매수보다는 오버행 매물이 충분히 출회된 이후, 영업이익 흑자 전환 여부를 확인하며 분할 접근하는 것이 합리적인 전략입니다.
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